文丨华青投资总监吴圆吉     图丨源自网络

中国第一代企业家，或者说是先富起来的人，其致富的一个核心就是抓住了一波中国改革开放的大势，更深度的解读就是中国人口红利从压抑到释放到衰退的过程。

东亚地区从1965年到1990年的高速增长被视为“经济奇迹”，在此期间，日本、韩国、台湾地区的年均经济增速超过6%。经济学家、社会学家希望用人口因素来解释经济增长。其中最有名的要数Bloom和Williamson的论文Demographic Transitions and Economic Miracles in Emerging Asia。他们发现，总人口增速与经济增长之间没有关系，但劳动年龄人口（15岁-64岁）的规模增长速度越快，一个地区的经济发展也越快。劳动年龄人口在总人口中的比例上升可以解决东亚地区大约三分之一的超额经济增长。

在此基础上，Bloom和Canning等人在2003年创造出了“人口红利”这个概念，它的含义非常直接：劳动年龄人口在总人口中的比例上升。

2012年中国15岁至59岁的劳动年龄人口数量为9.37亿人，比上年末减少345万人，下降幅度为0.6个百分点。国家统计局副局长谢鸿光表示，这是多年增长后劳动年龄人口首次下降。所以，不要有什么怀疑，中国的人口红利已经结束了。随着劳动年龄人口比例下降速度的加快，中国的人口负债，我们在未来的几十年里可以慢慢品尝。

过去三十多年来，中国经济发展的两大推动力是人口红利和改革开放红利，要跨越中等国家收入陷阱中国需要持续提高生产力。2005年至今中国的研发投入增长了五倍，现在基本每年有1.5万亿人民币的研发投入，近十年来年均增长20%，远远高于GDP的增长。若当前增速维持，中国按购买力平价计的研发投入2018年将超过美国，到2020年达到十三五创新规划目标。“这个规划目标条款非常详细，包括国家人均专利多少篇、有多少研发人员、要有多少高科技企业，中科院要对论文转化成专利支持的力度，都有要求。”侯延琨表示，政策支持是推动我国创新重要因素，政府对于研发的支持力度非常大，出台了许多税收方面的激励政策。 除了政府支持，庞大的储蓄基础、不断涌入的海外直接投资，以及风投、私募股权基金对创投领域日益高涨的兴趣，均使中国有充裕资金来支持创新发展。同时，居民教育水平明显提高。中国每年大学理工科毕业生达到300万，是美国的五倍，但研发人员薪资仅为美国八分之一，这种“工程师红利”或可以长期弥补人口红利日逐渐消失所带来的影响。

前沿创新带来投资机遇

从教育水平、研发实力和专利数量等指标来看，中国在创新领域取得了实质性进展； 金融科技方面，2016年支付宝在线支付交易额超过VISA和万事达，支付宝和微信支付日均交易额合计超过2000亿人民币；2016年中国电动车销量逾50万辆，占全球总份额超40%； 中国人工智能初创企业占全球总数逾23%，仅次于美国；中国已经连续三年打破全球大数据计算的世界纪录。

“一个产业发展要有一定规模优势才有成本优势，电动车也是新兴技术，中国销量占全世界近一半。”侯延琨介绍，现在很多领域，中国在全球范围都非常具有竞争力：比如AI研究方面世界领先；中国有22000公里高铁，占全球60%； 中国光伏太阳能产业市场份额80%，以出口为主，世界第一；中国占全球独角兽（估值超过10亿美元且未上市的初创企业）的26%，美国占50%。

中国的信息技术（智能手机零部件、互联网、人工智能和非记忆半导体）、新兴工业（电池、电动车、光伏及环保）和家电等行业创新势头和研发能力很强，只是在医疗保健和高端装备制造领域的创新进展较缓慢。“中国企业正在或将在很多领域对全球产业竞争格局产生颠覆性影响。”对投资者而言，那些成功在国内市场开创出新业务模式和产品的企业或带来重大投资机遇； 随着中国在全球基准指数中的权重进一步提升，前沿创新企业对投资者回报率的影响将越来越大。

除了国内大量投入研发所培养出来的人才和技术积淀之外，我们同样需要将目光放在大量的海归工程师身上，特别是一批早期的海外技术人才，他们肩负着“学夷长技以治夷”的国家使命，远渡重洋呕心沥血数十载，可以说是积累了丰富的科研经验并且也取得了很多辉煌的成就，在国内技术研发条件成熟的状况下，顺势回国报销祖国人们。在他们身上有着更加成熟的技术沉淀、具有更高的成功概率，对于希望乘势而起的投资人而言，他们就是下一波的红利—人才红利，也同样具有更高的投资回报期待。

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